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国际油价回到18个月低位国际油价周三上涨8.7%，创2016年11月30日以来最大单日涨幅。周四投资者热情有所降温，市场重新回归对供需面的权衡。WTI 2月原油期货收跌1.61美元，跌幅3.48%，报44.61美元/桶，布伦特2月原油期货收跌2.31美元，跌幅4.24%，报52.16美元/桶。

信贷增长缘自何处，走向何方？（一）短期贷款消费支付结构性变化或引致居民短期消费贷款占比不断提升。居民短期贷款指居民部门借款期在1年及以下的贷款，其中包括短期消费贷款（主要用于居民消费）以及经营性贷款（用于补充生产所需的流动资金）。2019年3月，居民部门短期贷款同比增速录得17.22%，其中消费贷款、经营贷款余额分别为8.7万亿、5.2万亿元，同比增速分别为22.15%、9.8%。居民部门短期消费贷款自2017年8月起即开始出现下行趋势，而居民部门短期经营贷款则于同期处于触底回升的状态，目前增速均处于历史中部区间。观察居民部门信贷结构，3月居民部门短期消费贷款、经营贷款分别占比17.5%、10.46%。自2008年6月起，居民短期消费贷款占比进入了长期上行的趋势，并且于2016年10月占比超越经营贷款，成为居民贷款的主要组成部分，目前仍然处于历史的高区间。居民短期消费贷款的占比地位的趋势性提升可能与居民消费观念转变以及互联网金融企业（例如蚂蚁金服、京东金融）的服务普及密切相关。

在最后援引笔者的朋友布洛克（Woody Brock）博士的文章，他认为最有可能的结果将是联邦、州和地方政府征收财富税。我真的希望他错了，但我又觉得他说的可能会成真。如果美国要推行税务改革我推荐的首选是是增值税，即取消社会保障税（从而为收入欠佳的工人和企业增加收入），但仍然为社会保障和医疗保健提供资金。其他政府支出所依赖的所得税可以大幅减少，甚至可以将起征点定在5万美元以上。现在推行的减税可以促进经济增长和平衡预算。

从优化结构的方向出发，对于转债“确定性”的含义我们在前期周报中已经做出不少讨论，而在业绩披露期逐渐步入尾声的当下基本面将是短期市场的核心驱动因素，在择券层面我们建议投资者适当降低对价格、溢价率等指标的期待，将正股基本面作为核心的参考因素，此类标的短期内或将经历一定波动但潜在alpha依旧具备吸引力。值得一提的是新券发行节奏近期已经明显放缓，且多数新券并没有选择开通网下申购渠道为机构投资者提供过多布局机会，短期内新券可能面临一定沉寂。从潜在波动来袭的角度考虑，此时转债价格的重要性在上升，选择一个相对便宜的标的更为稳健。另外，金融标的的相对收益性质可能会进一步突出。

当时是我们席卷南沙群岛最好的机会，但是编队接到指令，立即返航，两条船靠岸，不许登岸，所有官兵不许上岸，工作组直接上船调查。礁上战斗中，中国海军登礁人员行动迅速，组织严密，对武装挑衅迅速反击，夺取了礁上战斗主动权，政策与还击的时机均把握较好，既避免了先发制人遗人以口实，又避免了我方人员因双方距离过近和不能先敌开火而可能导致的重大伤亡，胜利完成了上级赋予的守礁任务。

四问：波音的品牌和营收有何影响？接下来我们来看看今天的第四个问题：波音的品牌声誉和利益会受因此次事件到什么样的影响？我们首先根据媒体已经报道的公开信息算一算波音公司台面上的公开账。据了解，波音737MAX全系机型在全球总订单已高达5012架，波音公司此前公布的数据是全球已有371架交付使用。根据外媒的报道，该型客机每架的目录价格在1.25亿至1.3亿美元之间。据美国《福布斯》杂志估算，该机型每年为波音公司带来约320亿美元的收入。而另有媒体根据波音公司今年1月的财测预估，2019年公司营收将在1095亿到1115亿美元。可见波音737MAX全系机型占波音的整体收入比例是很高的，但是目前，已有印尼狮航等航空公司计划取消价值数百亿美元的737MAX飞机订单，转而考虑波音竞争对手空客的飞机。因此，停止交付和生产737MAX、向客户赔偿、短期内无法进行销售推广等一系列后续发酵，会让波音公司损失惨重。